El MAV marca un récord histórico en 2026 y consolida el auge del financiamiento en pesos
El mercado de capitales argentino comenzó 2026 con una fuerte expansión en su nivel de actividad. Según la Bolsa de Comercio de Rosario, el Mercado Argentino de Valores (MAV) registró un volumen total operado de $7,6 billones en el primer trimestre, lo que representa el mayor registro histórico para este período y un crecimiento interanual real del 41,8%.
Un primer trimestre récord impulsado por marzo
El dinamismo del mercado se reflejó en la evolución mensual de las operaciones. Marzo fue el mes de mayor actividad del año, con $2,8 billones negociados, aunque el récord histórico mensual sigue en manos de diciembre de 2025, cuando se alcanzaron $3,1 billones.
Para dimensionar correctamente esta evolución, los datos fueron ajustados por inflación mediante el IPC del INDEC y convertidos a pesos constantes de marzo de 2026, utilizando el tipo de cambio de referencia del Banco Central. Este enfoque permite observar un crecimiento genuino del MAV, más allá del efecto nominal.
El pagaré lidera y gana protagonismo
Dentro de los instrumentos negociados, el pagaré se consolidó como el principal vehículo de financiamiento, con una participación del 56% del total operado. Este instrumento alcanzó un volumen de $4,3 billones en el trimestre, lo que implica una suba real del 46,9% respecto a 2025.
El crecimiento del pagaré no es un fenómeno aislado. Desde 2020, este instrumento pasó de tener una participación marginal a liderar el MAV, impulsado por su flexibilidad, bajos costos y la posibilidad de operar tanto en pesos como en dólares.
Además, ofrece alternativas de cobertura cambiaria mediante modalidades “dollar linked”, vinculadas al tipo de cambio oficial, lo que lo convierte en una herramienta atractiva en contextos de incertidumbre.
Cheque de pago diferido: sigue firme, pero pierde terreno
En contraposición, los cheques de pago diferido (CPD) representaron el 41% del volumen total del MAV, con operaciones por $3,1 billones y un crecimiento interanual del 32,3%. Si bien continúan siendo un instrumento relevante, su participación se redujo en comparación con años anteriores, reflejando un cambio en las preferencias del mercado.
Uno de los aspectos más destacados en este segmento es la estructura de plazos. El 84% de las operaciones se concentró en vencimientos de hasta 90 días, evidenciando una fuerte inclinación hacia el corto plazo.
Este comportamiento responde a la dinámica inflacionaria de los últimos años. Aunque la inflación muestra cierta moderación reciente, la preferencia por plazos cortos se mantiene como un cambio estructural en el mercado, consolidando estrategias más conservadoras en materia de financiamiento.
Facturas de crédito electrónicas: crecimiento acelerado
Las facturas de crédito electrónicas (FCE), si bien aún tienen una participación acotada, registraron el mayor crecimiento relativo del trimestre. El monto negociado alcanzó los $185.700 millones, más que duplicando (+122%) el nivel del mismo período de 2025.
En términos de participación, representan cerca del 2,5% del total del MAV, pero su evolución evidencia una consolidación progresiva dentro del sistema, con récords mensuales alcanzados en marzo.
Nuevos instrumentos y mayor sofisticación
Entre las innovaciones recientes, se destaca el avance del pagaré bursátil a la vista o “pagaré producto”. Durante el trimestre, este instrumento movilizó $7.100 millones, permitiendo financiamiento a tasa variable vinculada a indicadores como el precio de la soja, la tasa BADLAR o la TAMAR.
Aunque su incidencia aún es limitada, en marzo alcanzó su mayor volumen desde agosto de 2025, lo que sugiere un proceso gradual de adopción por parte de los participantes del mercado.
El predominio del financiamiento en pesos
El crecimiento del MAV estuvo liderado por la operatoria en moneda local. Entre enero y marzo se negociaron $6,5 billones en pesos constantes, un 41,1% más que en igual período de 2025.
En paralelo, las operaciones en dólares también mostraron dinamismo, alcanzando los US$ 748 millones, con un incremento interanual cercano al 40%. En este segmento, los pagarés concentraron la gran mayoría del volumen, consolidando su rol dominante.
El balance del primer trimestre muestra un MAV en plena expansión. El crecimiento del volumen operado, la consolidación del pagaré y el avance de nuevos instrumentos reflejan una mayor profundidad financiera, en un contexto donde el financiamiento productivo gana relevancia.
