Córdoba vuelve al mercado internacional: busca USD 500 millones con el guiño de Caputo
La provincia de Córdoba regresó este martes a los mercados internacionales con la colocación de un nuevo bono bajo legislación de Nueva York, con el objetivo de reunir USD 500 millones. La operación había sido postergada una semana debido a las posibles repercusiones políticas tras el Foro Económico Mundial en Davos, pero finalmente se confirmó que la salida se realizará hoy.
Fuentes provinciales indicaron que, de registrarse una alta demanda, la colocación podría ampliarse hasta USD 600 o 650 millones. Se trata de la segunda emisión internacional de la gestión de Martín Llaryora en lo que va del Gobierno de Javier Milei; la primera ocurrió en julio de 2025, cuando Córdoba captó USD 725 millones a una tasa del 9,75% anual y a siete años de plazo.
La ventana de oportunidad y el guiño de Caputo
Aunque el Ministerio de Economía había cuestionado la dependencia de las provincias de los mercados de Wall Street, en esta oportunidad hubo un aval tácito de Luis Caputo. Según trascendió, el ministro reconoció que cada vez que se abre una ventana favorable, las provincias tienden a aprovecharla. Esta postura facilitó la decisión de Córdoba de avanzar con la colocación, aprovechando un riesgo país en baja y bonos argentinos en alza.
El ministro de Hacienda provincial, Guillermo Acosta, busca capitalizar la disminución del riesgo país, que en las últimas jornadas se acercó a los 500 puntos básicos, el nivel más bajo en ocho años, mientras los bonos presentaban subas de hasta 1,5% el martes al mediodía.
Diferencia con la estrategia de Santa Fe
A diferencia de Santa Fe, que en 2025 giró casi la totalidad de los fondos obtenidos hacia la Nación, Córdoba planea destinar inicialmente solo USD 100 millones para la recompra de deuda, destinados a despejar los vencimientos de 2026 y 2027. El resto de los recursos se utilizará progresivamente en obras públicas en ejecución, según indicaron fuentes provinciales.
Este enfoque evita tensiones con el Ministerio de Economía, que en el caso de Santa Fe había cuestionado la demora en girar los fondos, aunque finalmente se permitió una estrategia escalonada basada en necesidades reales de ejecución de obras. El gobernador de Santa Fe, Maximiliano Pullaro, había explicado en diciembre de 2025 que “los dólares los tenemos afuera, y los iremos trayendo según los pagos de certificados de obra”, destacando que no se trataba de financiar gastos corrientes.
Contexto económico favorable y respaldo del BCRA
El escenario actual presenta un respaldo externo favorable para Córdoba. Tras la implementación de la nueva fase del programa económico y el ajuste de las bandas cambiarias por inflación, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) compró USD 1.017 millones en 16 días hábiles, mientras que las reservas brutas alcanzaron USD 45.740 millones, con incrementos diarios de USD 179 millones.
El aumento en las reservas también se vio favorecido por la suba del precio internacional del oro, cuyo valor superó los USD 5.000 por onza troy, contribuyendo al fortalecimiento de la posición financiera de la Nación y, de manera indirecta, de las provincias que acceden a financiamiento internacional.
Un segundo paso en la estrategia financiera provincial
Con esta emisión, Córdoba busca consolidar su estrategia de financiamiento internacional gradual y planificado, evitando tensiones innecesarias con la Nación y garantizando que los fondos se utilicen en proyectos productivos y de infraestructura. La experiencia previa de julio de 2025, cuando captó USD 725 millones, sirve de referencia para medir la respuesta del mercado y ajustar la estrategia a la demanda real.
En definitiva, la salida de Córdoba a los mercados internacionales refleja un equilibrio entre necesidad de financiamiento y prudencia fiscal, con el acompañamiento implícito de las autoridades nacionales y un contexto financiero más favorable que hace posible la operación en condiciones ventajosas para la provincia.
